Eiro obligācijas - kas tas ir? Kurš jautājums un kāpēc viņiem ir nepieciešamas eiroobligācijas?

Ilgtermiņa vērtspapīru tirgū pastāv īpaša veida parāds, ko sauc par eiroobligācijām. Aizņēmēji viņiem ir valdības, lielās korporācijas, starptautiskās organizācijas un dažas citas iestādes, kas vēlas piesaistīt finanšu resursus diezgan ilgu laiku un ar vislielākajām izmaksām. Pirmo reizi šie instrumenti parādījās Eiropā un tika saukti par eiroobligāciju, tāpēc šodien tos bieži sauc par eiroobligācijām. Kādas ir šīs obligācijas, kā tās izdod un kādas priekšrocības tās dod katram dalībniekam šajā tirgū? Mēs centīsimies rakstiski paskaidrot atbildes uz šiem jautājumiem.

Eiroobligāciju koncepcija un galvenās iezīmes

Vienkārši sakot, mēs varam teikt, ka šīs ir obligācijas, kas emitētas valūtā, kas atšķiras no aizdevēja un aizņēmēja valsts valūtām un tiek izvietota vienlaikus vairāku valstu tirgos (izņemot emisijas valsti). Parasti tie ir paredzēti, lai piesaistītu līdzekļus ilgu laiku - līdz 40 gadiem. Ir arī īstermiņa eiroobligācijas, kas izdotas uz gadu - trīs līdz piecus, un vidēja termiņa - uz desmit gadiem.

Eiro obligāciju tirgus dalībnieki

Ir īpašas iestādes, kas izvieto eiroobligācijas. Kādas ir šīs struktūras? Šis ir starptautisks parakstītāju sindikāts, kurā ietilpst dažādu valstu finanšu iestādes. Tajā pašā laikā viņu emisiju un apgrozījumu ierobežo nacionālie tiesību akti. Ir arī emitenti (valdības, starptautiskās un nacionālās struktūras) un investori (finanšu struktūras - apdrošināšanas sabiedrības, pensiju fondi utt.). Visi dalībnieki ir Starptautiskās kapitāla tirgus dalībnieku apvienības (ICMA), pašregulējošas organizācijas, kas atrodas Cīrihē. Clearstream un Euroclear tiek izmantoti kā depozitārija un klīringa sistēmas.

Pastāv īpaša Eiropas Kopienu Komisijas direktīva, kurā ir pilnībā definēta šā instrumenta oficiālā definīcija, un kurā reglamentēti noteikumi un procedūra emisiju ierosināšanai tirgū. Saskaņā ar to eiroobligācijas ir vērtspapīri, kuriem ir vairāki apzīmējumi:

• Vajadzība viņiem nodrošināt procedūru un ievietot to sindikātā, no kurām vismaz divi pieder dažādām valstīm;
• To piedāvājumu veic lielos apjomos vairāku valstu tirgos (bet ne emitenta valstī);
• Sākotnēji iegūta, izmantojot aizdevēju iestādi vai citu apstiprinātu finanšu iestādi.

Eiroobligāciju īpašības

Eiroobligācijas - kādi dokumenti un kādi raksturlielumi tie ir? Pirmkārt, katram eiroobligātam ir kupons, kas dod ieguldītājam tiesības saņemt noteiktā laikā procentus par obligācijām. Otrkārt, procentu likme var būt vai nu fiksēta, vai peldoša (atkarībā no dažādiem faktoriem). Treškārt, procentu maksājumus var veikt valūtā, kas atšķiras no tā, kurā aizņēmumu aizņēmās. To sauc par dubultnoteikumu. Turklāt ir svarīgi zināt vairākus citus šādu vērtspapīru elementus, proti:

• Tie ir uzrādītāja vērtspapīri;
• Tiek izvietoti vienlaikus vairākos tirgos;
• Izsniedz uz ilgu laiku - parasti 10-30 gadi (līdz 40 ieskaitot);
• Valūta, kurā tiek piesaistīts aizdevums, ir ārvalstu gan emitentam, gan ieguldītājam;
• Eurobondas nominālvērtība ir dolāru ekvivalents;
• Procenti par kuponiem tiek izmaksāti bez ieturējuma nodokļa;
• Eiroobligācijas ir izvietojis emisijas sindikāts, kas ietver vairāku valstu bankas, starpniecības un ieguldījumu sabiedrības.

Eiroobligācijas ir viens no visuzticamākajiem finanšu instrumentiem, un tāpēc viņu klienti parasti ir tādas finanšu iestādes kā ieguldījumu sabiedrības, pensiju fondi, apdrošināšanas organizācijas.

Eurobondu tirgus rašanās un attīstības vēsture

Euroobligāciju emisija saskaņā ar klasisko izvietošanas shēmu vispirms tika veikta Itālijā 1963. gadā. Emitents bija valsts autoceļu būvniecības uzņēmums Autostrade. Tika izvietoti sešdesmit tūkstoši obligāciju ar nominālvērtību 250 eiro. Tieši tāpēc, ka sākotnēji eiroobligācijas parādījās Eiropā, un līdz pat šai dienai lielāko daļu no to tirdzniecības tiek veikta, papīra nosaukumam ir prefikss "eiro". Šodien tas ir vairāk cieņas no tradīcijām nekā patiesa instrumenta īpašība.

Šī tirgus aktīvā attīstība notika 80. gados. Tajā laikā eiroobligācijas bija ļoti populāras. Vēlāk, 90. gados, viņus "uzmāca" euroonotes - vidēja termiņa reģistrētas obligācijas, ko emitēja attīstītās valstis un kurām (pret eiroobligācijām) bija nodrošinājums. Tas bija saistīts ar tirgus kapitalizācijas pieaugumu un lielo aizņēmēju statusa nostiprināšanu. Tad to īpatsvars kopējā eiroobligāciju emisijā sasniedza 60%.

20. gadsimta beigās tirgū parādījās lieli obligātie kredīti, kas saukti par "jumbo". Eiroobligāciju likviditāte ir pieaudzis, un ir pieaudzis lielāko aizņēmēju interese par ASV valdības aģentūrām un valsts iestādēm. Turklāt, ņemot vērā globālo krīzi un valdības aizdevumu neizpildi vairākās Dienvidamerikas valstīs, pieauga obligāto kredītu loma salīdzinājumā ar banku aizdevumiem. Tika izveidots tā dēvētais "lidojuma kvalitāte" process, kad ieguldītāji dod priekšroku drošām investīcijām, nevis ieguldījumiem ar augstu ienesīgumu, kuriem ir pietiekami liels risks.

Eiroobligācijas šodien

Līdz šim eiroobligācijām ir mazāks pieprasījums. Galvenais emitentu mērķis šajā tirgū ir meklēt alternatīvus finanšu resursu avotus (kopā ar tradicionālajiem vietējiem, it īpaši banku aizdevumiem), kā arī aizdevumu dažādošanu. Turklāt ir vairākas priekšrocības, kādas piemīt euroobligācijām. Kāda ir šī "peļņa"? Pirmkārt, ietaupīt izmaksas saistībā ar kapitāla piesaistīšanu (var sasniegt 20%). Otrkārt, emitenta pieņemtās juridiskās formalitātes un saistības ir mazākas. Treškārt, fondu izmantošanas virzienu un formu, tirgus elastības utt. Praktiski nav ierobežojumu.

Eiroobligāciju emisija un apgrozība

Euroobligācijām ir dažādas iespējas, visbiežāk ir atvērta abonēšana. Tas tiek veikts, izmantojot parakstītāju sindikātu, un emisijas tiek uzskaitītas biržā. Pēc sākotnējās pārdošanas tirgotāji tos "izmežo" otrreizējā tirgū, kur tos var iegādāties pa tālruni un tiešsaistē no ieguldījumu sabiedrībām. Tāpat kā jebkurš ieguldījumu instruments, eiroobligācijām ir arī cenas un ienesīgums, kas ir atkarīgi no piedāvājuma un pieprasījuma tirgū. Tomēr ir vēl viena jautājuma versija - ierobežots izvietojums starp noteiktiem investoru lokiem. Šajā gadījumā obligācijas netiek tirgotas biržā (nav saraksta).

Krievijas eiroobligācijas: pašreizējā situācija

1996. gadā mūsu valsts pirmo reizi iegāja eiroobligāciju starptautiskajā tirgū. Šāda veida parādu pirmie izdevumi tika veikti laikposmā no 96. līdz 97. gadam. Tad tiesības ievietot tos vairākos apstākļos ieguva divi federācijas subjekti - Maskava un Sanktpēterburga. Šodien šā tirgus dalībnieki ir lielākās valsts korporācijas: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Krievijas pasts, MTS, Megafon. Būtisku lomu spēlē arī Sberbank, VTB un Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank un citi eiroobligācijas. Ir svarīgi atzīmēt, ka Krievijas uzņēmumiem, kas ienāk eiroobligāciju tirgū, ierobežo valsts tiesību akti. Tādējādi akciju sabiedrības ar šī instrumenta palīdzību var piesaistīt finansējumu tādā apjomā, kas nepārsniedz tā pamatkapitāla apjomu. Ir arī ierobežojumi nenodrošināto eiroobligāciju (parasti prasība ir obligāti) izsniegšana un citi noteikumi. Jūs varat uzzināt Krievijas emitentu uzticamību atbilstoši specializēto reitingu aģentūru datiem, piemēram, Moody's, Standard & Poor's un citiem.

Krievija katru gadu piedalās starptautiskajā aizņēmumu tirgū. Neskatoties uz to, ka valstī ir pietiekami daudz finansējuma avotu, pēc finanšu ministra teiktā, tas ir svarīgs notikums Krievijas budžeta politikas ietvaros. 2014. gadā tiek plānots viens vai divi ārvalstu tirgi ar eiroobligācijām dolāros un eiro, kuru kopējais apjoms ir 7 miljardi dolāru (iespējams).

Ukrainas eiroobligācijas: pirkt un "sadedzināt"

Krievija piedalās šajā sistēmā ne tikai kā emitents, bet arī kā ieguldītājs. Pagājušajā decembrī Krievija nopirka Ukrainas eiroobligācijas ar kopējo summu 3 miljardus ASV dolāru, kļūstot par šā jautājuma vienīgo pircēju. Tomēr šāds ieguldījums vislabāk nevar izrādīties valstī. Kopš šā gada februāra S & P un Fitch vairākkārt ir pazeminājuši reitingu Ukrainas eiroobligācijām. Ko tas nozīmē? Obligāciju reitings sasniedza CCC līmeni (pirms noklusējuma), to vērtība tirgū samazinājās, un palielinājās saistību nepildīšanas varbūtība. Krievija vienlaikus var pieprasīt pirmstermiņa parādu atmaksu, bet tā pozīcija šajā jautājumā ir vāja. Saistībā ar negatīvajām tendencēm Ukrainas ekonomikā Krievijas Federācija nespēs vienkārši pierādīt, ka tā neuztraucas par saistību neizpildes iespējamību, kuru riski tika izskaidroti 200 lappušu prospektā. Ukrainas atteikumam izpildīt savas saistības ir ļoti nepatīkamas sekas pašai valstij sakarā ar kredītvēstures pasliktināšanos starptautiskajā tirgū, vērtspapīru turētāju konfiskāciju ārvalstīs un nespēju ilgstoši iekļūt eiroobligāciju parādu tirgū. Tāpēc abu pušu interesēs ir pozitīvs risinājums parādu piedziņai.

Secinājums

Tādējādi eiro obligācijas ir ļoti uzticamas kā parasti ilgtermiņa ieguldījumu instrumenti, kas ļauj piesaistīt finansējumu starptautiskajā kapitāla tirgū. Tos ievieto speciāli izveidotiem sindikātiem un tos regulē pārvalstiskas struktūras. Eiroobligāciju tirgū liela nozīme ir reitinga aģentūrām, kas nosaka konkrētas valsts finanšu instrumentu ticamību. Šodien Krievija aktīvi piedalās eiroobligāciju starptautiskajā tirgū, rīkojoties kā emitents un ieguldītājs.